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Perspectivas 2.014, por Amundi,JP Morgan y SLM

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Categoría: Eventos
Publicado el Miércoles, 08 Enero 2014 Escrito por Albert Salvany Rebled

Este pasado mes de Diciembre pudimos asistir a un interesante acto organizado por el ISEFI (Insituto Superior de Empresa y Finanzas) en el Palau de Congressos de Catalunya, sobre perspectivas económicas 2.014. Para ello contamos con la presencia de tres ponentes destacados:

  • Rául Fernández. Director de distribución y redes de Amundi. Líder mundial en gestión de activos con centros en las principales plazas financieras de Europa, Asia y Estados Unidos. Gestiona inversiones en toda clase de activos a nivel global.
  • Jesus Belascoain Gómez. Sales Executive JP Morgan Asset ManagementUna de las entidades financieras más importantes del mundo con sucursales alrededor del globo. Es la unidad de gestión de activos de JO Morgan Chase.
  • Simón Pérez.Director de Inversiones SLM.  SLM es una compañía de gestión patrimonial totalmente independiente orientada al asesoramiento personal

 

El acto se estructuró en dos partes diferenciadas, con un primer coloquio entre los ponentes con preguntas realizadas por la moderadora para pasar después a la parte de preguntas, donde hubo varias réplicas interesantes a cada una de ellas. Como siempre, desde FOREXperiences publicamos el resumen del acto, para los que no pudieron asistir. En la primera parte podéis ver el detalle de cada una de las cuestiones planteadas por la moderación del debate para pasar . Si quieres saber la opinión de estos importantes actores de los mercados financieros para 2.014 no puedes perderte el artículo

VALORACIÓN 2.013 Y PERSPECTIVAS 2.014

Abrimos fuego con el núcleo principal del acto y se pregunta a los diferentes ponentes como han visto el desarrollo de este año 2.013, perspectivas y vehículos de inversión para éste 2.014. Vamos a detallar las respuestas dadas por cada uno de los ponentes, pero como denominador podemos sacar varias conclusiones:

  • Es evidente que hemos vivido uno de los años más duros de la recesión, así como parece confirmarse que hemos tocado fondo. La pregunta a responder ahora es si veremos recuperación de la economía a corto plazo o esta situación se prolongará aun en el tiempo.
  • Posibilidad factible de que la recuperación incipiente empiece a dar señales en la economía real, aunque con matices en cada uno de los ponentes.
  • Atención a la rentabilidad de la Renta Fija, que puede seguir sufriendo en este 2.014
  • La inversión en emergentes se ve necesaria, pero esta vez ya no vale cualquier país o zona geográfica, sino que hay que ser muy selectivos porque vamos a empezar a ver diferencias destacables en estas zonas.
  • Uno de los factores de éxito en este 2.014 va a ser la flexibilidad en los productos elegidos, contando con el alfa proporcionado con el gestor como un factor decisivo.

 

     

Año 2.013 y 2.014

   
  • 2013, año duro
  • Contracción global de la economía.
  • USA ha iniciado el recorrido al alza mientras Europa ha sufrido una profunda recesión,concentrada sobretodo en periféricos debido a fuertes desequilibrios presupuestarios
  • Falta de competitividad
  • Aumento exportaciones
  • Reducción de la balanza por cuenta corriente
  • Prima de riesgo, de 600 a poco más de 200pb
  • 2014, llega la recuperación con inicios de ella en la economía real
  • 2013. Año complicado para la gestión
  • fin de la recesión
  • Mario Draghi acaba con los temores sobre la deuda soberana
  • Paso de unión monetaria a unión fiscal, buscando competitividad en zona Euro
  • 2014. USA, emergentes, Japón y Europa en positivo.
  • Hace un año los mercados marcaron máximos de primas de riesgo y mínimos de cotización, es pronto para decir que la crisis ha acabado.
  • Si que la economía real empieza a dar síntomas de recuperación que pueden trasladarse a economía real.
  • Crecimiento perpetuo KO
  • Seguridad de la deuda soberana KO
  • Emergentes con muchos mejores perspectivas que países desarrollados
  • Se está produciendo cambios estructurales en la economía mundial que hacen que, a 5 años vista los emergentes sean los mercados más rentables a largo plazo
  • Migrando de Renta Fija a Variable. 2013 mayor crack en el mercado de bonos en los últimos 19 años
  • No fluirá el crédito a la economia real, independientemente del Euribor, por el bajo consumo y la devaluación interna via salarios.
  • Fondos, un mercado con pocas oportunidades reales de interés.

Países Emergentes

   
  • Los emergentes han tirado del carro.
  • Economía en emergentes desacelerando
  • Emergentes empiezan la desaceleración
  • Apuesta decidida por los emergentes.
  • El año en emergentes ha sido malo, excepto para los que han cubierto la divisa

Vehículos de inversión

   
  • USA el gran candidato a impulsar el crecimiento mundial, mientras Europa deja de restar en este esfuerzo.
  • Sin embargo aun quedan dudas, la principal, la llegada del crédito a la economía real y evitar la deflación.
  • Renta Variable, claro favorito a ser la que impulse el crecimiento
  • Deuda soberana a precios muy altos
  • Oportunidades en High Yield, Europa y USA

  • Amundi Patrimoine. IIC mixto,flexible y variable. Buscando alfa
  • Libertad absoluta de gestión 
  •  Activos de riesgo. Crédito high yield. Deuda soberana abstenerse por el precio
  • Entradas de flujos de fondos en renta variable en aumento
  • Alternativas a los depósitos de Renta Fija

  • JPM Global Income Fund. Fondo de rentas. Mixto, todos los tipos de activo que forman rentas. Allocation de forma flexible. Ámbito global. Pagos trimestrales en torno al 4- 4,5% de forma constante
  • INVERCO. 50% depósitos y 25% en acciones y RV
  • RV (Japón, Europa, Emergentes y USA, por este orden)
  • En España la clave es la exportación. Desempleo superior al 20% durante más de cinco años. Empresas con perfil exportador claro.
  • Los fondos como inversión mínimo a 3 años
  • SLM trabaja con una cartera de fondos reducida buscando la excelencia.
  • Fondos flexibles, con track-record - Mucha alfa y poca beta. Muy importante en mercados adversos y cambiantes
  • Gestión activa y preferencia por fondos globales.
  • Rotación de renta fija a renta variable de forma progresiva - Renta Variable no growth. Paso a sectores más value
  • Europa banca, tecnológica y financieras
  • USA: productos básicos
  • Atención en deuda soberana de Portugal, duración corta y RF de bajo rating

Diversificación geográfica

   
  • Los emergentes como tal ya no existen, tenemos actualmente diferentes tipos de países USA muy cerca de la retirada de estímulos -> cambio de flujo de activos de renta fija a renta variable
  • USA. Muy importante el sector privado - 70% del PIB es consumo
  • USA paga poco interés por su deuda con precios bajos de vivienda y eso hará que el nivel alto de consumo perdure.
  • Siguiente fase del crecimiento subida del beneficio de las compañías
  • Tappering: Daño a la economía a partir del 4% por costes de financiación
  • Presencia de emergentes en todas las carteras
  • Crecimiento muy dependiente de países desarrollados
  • Uno de los paradigmas rotos -> correlación RF y RV. Crisis de deuda que provoca que se rompa esa norma.
  • Crisis crediticia de origen
  • Retirada de estímulos USA -> caída de RF USA -> subida tipos interés -> subir financiación a empresas USA - Dudas sobre si el dinero que sale de la deuda USA irá a RV USA
  • Europa y Japón,posible destino de ese flujo
  • Gran riesgo de crédito en USA en el momento en que China no quiera la deuda soberana USA
  • Inicio de un proceso de liberalización del suelo en China. Posible inicio de una burbuja inmobiliaria?
  • La demografía a la larga se impone más que el fundamental BRA, IND y CHI están empujando fuerte
  • En términos de riesgo ha sido mejor para SLM perderse la subida en USA porque no se sienten cómodos en ese mercado en la situación actual
  • Incorporación en las carteras de fondos de bonos convertibles y bonos flotantes. Productos híbridos. Podrían dar rentabilidades intermedias

Bolsa española

   
  • Opinión bastante menos optimista sobre evolución economía española
  • Interrogantes a responder: Cómo se va a generar crecimiento?
  • Altísimo nivel de apalancamiento privado
  • Positivos pero con miras al segundo semestre
  • Compañías españolas con negocio en el extranjero
  • opinión positiva por balanza comercial y devaluación vía rebaja salarial
  • El mercado laboral es muy rígido y la transmisión de la mejora al mercado laboral tardará varios años aun

Unión bancaria

   
  • La crisis provoca dudas sobre el modelo actual
  • Nueva realidad que debe afrontar la UE. Cesión de la soberanía fiscal, incluida la bancaria
  • la reforma bancaria será una reforma difícil. Creación de mecanismos de rescate y supervisión en el caso de mutualización de los rescates
  • Muchos cambios desde el planteamiento inicial. Mecanismo de rescate único y fondo de garantía único
  • fuerte resistencia de Alemania
  • Versión final descafeinada
  • Fase final de un periodo de desregulación
  • Creación de macroáreas económicas (USA, EUR, ASIA)
  • Posible aparición de guerras arancelarias entre esas macroáreas - Vuelta al proteccionismo en contra del auge de los emergentes
  • El estado del bienestar glbal no es sostenible

 

TURNO DE PREGUNTAS

Acto seguido pasamos al turno de preguntas en donde el público formuló algunas cuestiones a los ponentes:

Evolución de la economía real en Turquia

  • Turquía posiblemente es el país emergente en donde encontremos más oportunidades para invertir en empresas del país
  • Ha sufrido mucho por la divisa este año. Mucha depedencia del exterior. India y Sudafrica también pueden sufrir por el mismo motivo.
  • Turquía es el país con más crecimiento de toda la OCDE: Si goza de estabilidad política sin duda es una buena oportunidad de inversión

Mercado de divisas FOREX

  • FOREX, mercado más inmanejable que hay.
  • Guerra de divisas. Los Bancos Centrales mandan más
  • El USD mucho recorrido para recuperar terreno. Junto con estímulo monetario del BCE. EURUSD 1.30 en doce meses
  • Zloty polaco y florin húngaro, divisas a seguir
  • Dudas sobre mercado FOREX
  • EURUSD 1.35 – 1.25. Mercado sumamente distorsionado
  • Utilizado para cubrir carteras
  • Peligros al operar con otros mercados con la divisa descubierta
  • Yen NIKKEI fuerte correlación negativa
  • La divisa acostumbra a compensar en cierta parte la rentabilidad del subyacente
  • Orden mundial establecido por los reguladores monetarios. Cotizaciones intervenidas

Tappering de la FED

 
  • generación de volatilidad en el mercado y subida de la TIR del bono USA
  • mayor daño en RF. Duraciones cortas
  • Duraciones cortas
  • Especial atención a los bonos High Yield. Pueden resultar beneficiados

 

CONCLUSIONES
RECUPERACIÓN EN 2.014 Se respiraba cierto consenso sobre una recuperación en el 2.014,aunque con matices.

EMERGENTES EN DIFICULTADES Parece que algunos emergentes empiezan a dar signos de debilidad. Algunos de ellos incluso con problemas con su divisa.

BUSCANDO EL ALFA Ante este escenario, lo recomendable es estar en productos flexibles, que permitan al gestor adaptarse a los cambios de mercado que aún se pueden producir. Esto supone confiar plenamente en él.

 

Después de haber sobrepasado holgadamente el horario previsto se dió por cerrado el acto con amplia satisfacción de los asistentes. La aportación de información de primera mano para el público en general en actos de este tipo es algo muy importante y básico para el desarrollo de la cultura financiera de la población, algo que se ha demostrado muy necesario. Desde aquí el agradecimiento a ISEFI por la iniciativa de promocionar este acto y esperamos que se repita.

Por nuestra parte sólo nos queda emitir una leve queja por el "trato" que recibe siempre la operativa en FOREX. Evidentemente se trata de una operativa muy complicada y la explosión que está viviendo según mi opinión está propiciando la aparición de desaprensivos en todas partes. Algunos actores del mercado no están haciendo las políticas adecuadas para hacer del FOREX un mercado en el que sea sostenible el trading a largo plazo, porque requiere de un largo período de formación, pero la recompensa es clara, que es operar en el mercado más líquido del mundo con unos apalancamientos al alcance de cualquiera, por lo que vale la pena.

 

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© 2012. Albert Salvany Rebled |    |    Fri, 28 Apr 2017 04:25:07.