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El SNB se retira de la partida

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Categoría: Mercados financieros
Publicado el Sábado, 17 Enero 2015 Escrito por Albert Salvany Rebled

Las últimas horas han sido muy agitadas en el mercado de divisas. Cuando todo el mundo está mirando a Frankfurt esperando que el BCE se decida a aplicar medidas expansivas para combatir el estancamiento económico, la sorpresa ha venido de parte del SNB, el Banco Central Suizo. En una decisión totalmente inesperada y sin precedentes ha anunciado que va a retirar las medidas de control sobre la fluctuación de su moneda en los mercados de manera que vuelve a dejar que el cambio flote libremente.

El resultado fue inmediato y ayer vimos uno de los desplomes más grandes que se han producido en el mercado de divisas que afectó además, a una moneda con una gran importancia. Pese a no hallarse entre las más negociadas, si que juega un papel vital por su consideración de activo refugio en algunos casos. El impacto de esta medida en el mercado puede apreciarse claramente no sólo en los cruces con la moneda suiza, sino en el resto con más o menos intensidad.

 

LA ACTITUD DEL SNB

Ante todo esto un hecho está muy claro, nadie podía preveer un movimiento así, a no ser que estuviera en posesión de información privilegiada. Ya han surgido voces que hablan de la dudosa ética de esta medida para mí con unos sólidos fundamentos, porque una institución como un Banco Central tendría siempre que tener un objetivo primordial que debería ser salvaguardar la estabilidad del mercado, una medida de este tipo debería haberse aplicado de forma gradual y paulatina.


ACTUACIÓN POR SORPRESA | Sin duda y pese a ser una medida lógica,lo inesperada de la misma ha sacudido al mercado.

BAJADA DEL LIBOR | El Banco Central ha bajado 50pb el tipo de interés de forma inesperada. se esperaba que mantuviera el -0,25% y ha reducido el tipo hasta el -0,75%.

CORRELACIÓN EN EL MERCADO DE DIVISAS

Esta situación ha dejado patente el alto grado de correlación de las divisas y como cruces que no operaban el CHF se han visto directamente afectados con altas volatilidades, aunque luego hayan recuperado relativamente valores iniciales. Podemos ver aquí una muestra del impacto de esta medida en el EURUSD, aunque en todos ha tenido un impacto parecido.

Esto que significa? Pues lo que siempre venimos diciendo… debemos comprender y observar el mercado, tener una visión global, y siempre proteger nuestras posiciones evaluando cuidadosamente nuestro riesgo, porque nunca sabemos cuando va a producirse una situación parecida. Ya sucedió en el pasado, sucedió ahora, y sucederá en el futuro…

Es algo cíclico en los mercados. La aparición de estas situaciones, los Cisnes Negros, sin previo aviso, siempre provocan consecuencias catastróficas, pero forman parte del mismo mercado y debemos tenerlos presentes tomando siempre las medidas oportunas.

LOS EFECTOS COLATERALES

La falta de liquidez en ese momento ha dado al traste con multitud de cuentas de trading de retail con toda seguridad, creando un perverso efecto sobre algunos brokers que han acusado el impacto de forma importante en sus balances y en su propia liquidez. Recordemos que el último responsable ante el mercado, cuando el cliente pierde su cuenta es el bróker, ya que él realmente es el “titular” de la posición. En el momento de escribir este artículo, FXCM, uno de los brokers más importantes está entre los afectados y ya ha elevado un warning al regulador indicando los problemas que le ha causado este movimiento del mercado. El impacto en su cotización en bolsa ha sido fulminante. El Viernes por la tarde en USA se anunciaba que había conseguido financiación externa para compensar las pérdidas inflingidas en su balance por el movimiento del SNB.

Y DRAGHI... DESDE LA BARRERA

Poniendo la situación en contexto y ciñéndonos a lo estrictamente técnico, creo que el SNB se ha visto obligado a tomar esta decisión precisamente en este momento, porque sabe evidentemente, algo más que el resto de los mortales. La próxima comparecencia de Draghi en la reunión mensual del BCE podría ser el inicio de lo que se ha venido en denominar el QE europeo. La UE al final, parece que va a tener que actuar a semejanza de la FED y aplicar medidas expansivas mediante programas de compra de activos para combatir la deflación y el estancamiento. Esto redundará en nuevas caídas sobre el EUR, exceptuando los movimientos que ya descuenten este hecho. Y aquí entra en juego el Banco Suizo, porque una de sus prioridades era mantener el cambio  de moneda estable sobretodo pensando en las exportaciones a la zona Euro, por tanto el EURCHF es vital, y ante unas medidas de este tipo por parte del BCE y la correspondiente depreciación del EUR, el SNB habría tenido que aumentar considerablemente los recursos destinados a mantener el cambio fijo, tal y como venía haciendo hasta ahora.

SUIZA Y SU RELACIÓN CON LA ZONA EURO.

Suiza siempre ha gozado de un status especial, y en concreto con los países de la zona Euro. A pesar de no formar parte de ninguna de sus estructuras económicas y políticas siempre ha sido un socio privilegiado por razones obvias: las importaciones de países de la zona Euro son muy importantes, y así mismo es un país que exporta muchos productos al resto de Europa, no olvidando a EEUU y por tanto, la estabilidad y control en los cruces EURCHF y USDCHF es importantísimo para la economía suiza y para los beneficios de sus empresas.

El fenómeno producido en este último periodo ha venido determinado principalmente por el status de Suiza como país. Tanto desde el punto de vista económico como político Suiza es un país con una sólida estabilidad y eso ha hecho actuar al Franco Suizo como activo o moneda refugio, y por tanto ha sido históricamente una divisa demandada y que ha cobrado especial importancia en períodos de agitación y crisis.  Una consecuencia de esta situación ha sido el violento rebote del XAUUSD, otro de los activos considerados como refugio y que se ha alejado de su soporte de los 1200 USD ganando más de un 3% en pocas horas.

 

FUTURO INMEDIATO.

Sin duda, el mercado volverá a moverse con la próxima reunión del BCE lo que podría volver a alterar los equilibrios existentes actuales. El mercado en el día de ayer quedó en estado de shock y aún están acomodándose los diferentes activos a la nueva situación. Estos son momentos complicados para la operativa y más que nunca es importante ser muy selectivo para entrar al mercado en esta situación, pero esta situación nos debería hacer reflexionar un poco a todos.

Sin duda lloverán las críticas sobre el mercado de divisas como producto de inversión y saldrán a relucir todos sus puntos débiles y carencias para el mercado retail, que las tiene y es evidente, pero creo que todos tenemos nuestra cuota de responsabilidad hablando como colectivos implicados. Es evidente que el sector de retail tiene unas características bien definidas, pero cualquiera con una base financiera mínima debería comprender que no podemos pretender vivir del trading sacándonos una cantidad mensual mínimamente decente con una cuenta de 10.000 EUR, porque eso no es posible sino se incurre en un gran riesgo.  

El fomento y la incitación a tomar ese riesgo es responsabilidad del broker y apalancamientos de 500:1 son una auténtica barbaridad que permiten descontroles absolutos en la gestión de ese riesgo, algo que podría controlarse exigiendo más garantias a los traders por sus posiciones abiertas. EL mercado retail FOREX es relativamente joven, y sin duda debe producirse una evolución que según mi parecer debería ir en ese sentido para hacerlo más consistente y fiable, al menos desde el punto de vista de la solvencia

 

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© 2012. Albert Salvany Rebled |    |    Thu, 21 Sep 2017 01:38:15.