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Abengoa, no solo problemas con la deuda

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Hace pocos días vivimos un episodio de pánico en la Bolsa respecto a un valor de nuestro mercado: ABENGOA (ABG.MC) La compañía sevillana de energías renovables se vió envuelta en una espiral bajista a raíz de unas informaciones que se publicaron en las que Fitch, una empresa de rating, afirmaba que el ratio de deuda sobre EBITDA publicado por la firma no era el correcto y realmente era más del doble. La reacción del mercado fue inmediata. Posteriormente se produjo una cierta normalización al aparecer los directivos de la compañía para matizar todos estos hechos.

Aprovechamos la ocasión para hacer un análisis de ABENGOA desde el punto de vista contable, y nada mejor para ello que utilizar nuestro Modelo Predictivo. Esta es una nueva herramienta desarrollada para verificar las cuentas de una compañía y que aquí podéis ver en acción. Para ello como es habitual, hemos descargado los datos de sus balances de varios ejercicios y los hemos cargado para su posterior análisis utilizando un periodo de 5 años (2009 – 2013). Luego hemos extraído las pertinentes conclusiones.

 

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Cómo funcionan las inyecciones de capital de los bancos centrales?

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Recientemente la FED ha hecho pública su decisión de finalizar su programa de compra de activos. El TALF así ha llegado a su fin después de su inicio, allá por 2009. En ese momento la Reserva Federal, en una decisión sin precedentes desplegó un agresivo programa de compra de títulos respaldados por activos, o ABS (Asset Backed Securities) destinado a aumentar la liquidez del sistema y permitir sobre todo al sistema financiero reequilibrar sus balances. Esto sin ir más lejos supone un sistema mediante el cual se está mutualizando el riesgo, con un efecto de expulsión del mismo sobre los balances de las compañías.

En el caso de USA, eso ha redundado en un aumento de liquidez para el sector financiero que ha ayudado a estas entidades en los peores momentos de su historia. Una vez no son necesarios estos estímulos, la Reserva Federal dejará de intervenir en el mercado de esta forma, pero ante el escenario de estancamiento económico en Europa, parece que ahora el BCE es el que coge el testigo y pretende iniciar un programa de compra de ABS para aplicar la misma medicina a la economía. La pregunta es si el funcionamiento de este mecanismo será parecido al sucedido en la economía norteamericana. Si es así, podemos ver ciertos movimientos que pueden ser interesantes desde el punto de vista del inversor.

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El podio del sector bancario en España

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Hace unos días se hacía pública una de las adquisiciones del Verano. Si antes de empezar el periodo estival, Barclay’s hacía público que tiraba la toalla y ponía a la venta su negocio en España, la noticia ha la vuelta ha sido quién ha sido el comprador final: Caixabank. El banco heredero de la mayor caja de ahorros catalana ha aprovechado esta profunda crisis para aumentar de forma significativa su cuota de mercado en lo que parece ser una ajustada carrera al lado de las dos mayores entidades del país: Santander y BBVA.

Dentro de está dinámica, vemos como la adquisición del negocio español de Barclays por parte de Caixabank se produce después de saberse que BBVA se ha quedado con Catalunya Bank, actualmente en manos estatales. Esto… cómo deja el escenario del sector financiero? Podemos comparar estos dos movimientos? Más bien no… porque los objetivos a conseguir son bien distintos. Vamos a hacer un análisis de cada una de las dos operaciones.

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Petróleo: Precios en mínimos del Oro Negro

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Antes que nada afirmar que no somos ningún especialista en commodities y que por tanto aquí vamos a explicar nuestra versión como inversor y como trader intentando profundizar un poco en las causas de este cambio de sentimiento que se ha producido en la cotización del petróleo. Vamos a intentar analizar las causas que han influido o provocado este importante movimiento a la baja que le ha llevado a cotizar a unos 80 USD desde niveles de 107 USD en apenas 4 meses.

Nuestro sistema de producción gira en torno a esta materia prima en muchos sentidos y por tanto su precio es crucial a la hora de determinar e influir en el funcionamiento general del sistema. Hasta ahora y no hace pocos meses nos enfrentábamos según los especialistas, a un escenario de subida constante y continuada de los precios del crudo dada la afirmación de que muchas de las zonas productoras habían alcanzado su máximo. Extraer petróleo iba a ser cada vez más costoso y complicado, y por tanto, eso empujaría el precio al alza... Entonces.. qué ha sucedido para que en cuatro meses veamos descensos del 20% aprox? Esta tendencia continuará, o ésto es solo una corrección natural dentro de esta tendencia alcista? Vamos a intentar responder a estas u otras cuestiones

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Las verdades sobre la recuperación económica

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Durante los últimos meses parece que el sentimiento económico general en España ha cambiado. Hemos pasado del más profundo de los abismos a una relativa euforia. En seguida los políticos de turno sacan pecho delante de una "incipiente" recuperación. Dejando aparte de que éste es un país muy dado a irse a los extremos y considerando la gravedad de la situación que hemos vivido, creo que siempre tenemos que relativizar las cosas. Pero siempre para confirmar ciertas hipótesis debemos basarnos en datos concretos y no apelar a los sentimientos. El mensaje que se está produciendo en los últimos tiempos está invitando al optimismo (coincidencia que sea al final del ciclo electoral?), pero ahora veremos si esto está plenamente justificado.

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