trabajamos con un indicador tenemos que conocer sus valores objetivos basados en criterios evaluables. Lo que nos aporta el trabajo con estos instrumentos es poder comparar periodos históricos de mercado desde un punto de vista objetivo.
Para ello, vamos a intentar buscar una referencia en el mercado tradicional (tradFI) que nos permita establecer un paralelismo
Una vez hemos identificado el ratio que puede sernos útil y su forma de representación, surge la gran pregunta:
¿Cúal debería ser el valor del indicador?
Si trabajamos con un indicador tenemos que conocer sus valores objetivos basados en criterios evaluables. Lo que nos aporta el trabajo con estos instrumentos es poder comparar periodos históricos de mercado desde un punto de vista objetivo.
Para ello, vamos a intentar buscar una referencia en el mercado tradicional (tradFI) que nos permita establecer un paralelismo
ESTRUCTURA DEL INDICADOR
El TVLMCAP es un indicador compuesto de dos factores:
- El TVL se refiere a una magnitud que expresa la utilización de este protocolo
- El MCAP nos define la valoración que hace el mercado del proyecto
Así que tenemos un resultado que nos da un ratio de utilidad y uso respecto a valoración. Este es un concepto muy apropiado, dado que es lógico pensar que un uso más intensivo del proyecto, equivale a una percepción mayor de su usabilidad y utilidad y lleva implícita una mayor generación de ingresos vía comisiones.
Esto último debería tener una repercusión directa en la valoración de un proyecto, y acabar reflejándose en el precio. Aunque no es un proceso inmediato, y en muchas ocasiones el mercado es bastante perezoso en reflejar este aumento de valor, y eso nos da una gran ventaja si sabemos detectarlo, por que éstas son las auténticas oportunidades de compra para un inversor a largo plazo.
ENCONTRANDO LA EQUIVALENCIA
Naturalmente, este razonamiento no es nativo del ámbito digital, puede hacerse con cualquier proyecto. De hecho, cuando valoras una compañía tienes como factor principal su capacidad de generar ingresos a través de su modelo de negocio, algo que es lo que puede venir a expresar un ratio como el TVLMCAP en un proyecto digital que realiza transacciones y que se nutre de las comisiones generadas.
?QUÉ ES EL ENTERPRISE VALUE-TO_SALES (EVS)?
El EVS es un ratio de valoración financiera que compara el valor de una compañía respecto a sus ventas anuales. La expresión directa del valor de una compañía es el precio total de sus acciones, es decir su capitalización en el mercado
- El EVS puede interpretarse como un indicador de productividad de la compañía, ya que nos mide la capacidad que tiene el capital de generar ventas, y por tanto, beneficios
- Un EVS bajo nos indica que una compañía es una inversión atractiva y que puede estar infravalorada
- Dentro de esta valoración podemos tener en cuenta la deuda de la compañía y así podemos hacer un cálculo mucho más exacto
Aquí podemos aplicar varias variantes añadiendo diversos conceptos (sumando o restando) a esa capitalización para afinar el cálculo.
APLICANDO EL CONCEPTO A NESTRO RATIO
Para aplicar este mismo concepto a nuestro ratio, debemos tener en cuenta un dato principal
SI estamos hablando de TVL (Ventas o uso del protocolo), respecto a Capitalización (MCAP), deberíamos considerar el ratio inverso, es decir: Sales (Ventas), respecto a Valoración (EV)
Así que en nuestro caso, deberíamos preferir protocolos con un TVLMCAP alto, por que esto estaría indicando un múltiplo importante de generación de beneficios respecto a su valoración en el mercado.
El valor óptimo de este ratio dependerá del sector al que pertenezca la compañía o proyecto, por lo que deberíamos hacer un ejercicio de cálculo con los distintos protocolos de actividad semejante, y poder comparar de esta manera sus precios en base a criterios de generación de recursos por parte de cada uno de ellos
En la imagen puedes ver un ejemplo de los distintos ratios en protocolos pertenecientes al sector de Lending
DÓNDE PUEDO ENCONTRAR ESOS DATOS
Existen webs en donde puedes encontrar esta información de forma parcial o incompleta. Nosotros la recopilamos toda y la calculamos. La tenemos disponible en nuestra zona de Suscriptores, en donde a parte de esta información podrás encontrar muchos más recursos para analizar y seguir el mercado de criptoactivos
Si quieres más información sobre todos los contenidos disponibles en nuestra plataforma, aquí te lo explico todo
Como ya vimos en el post de la semana pasada sobre este tema, a nivel de ecosistema DeFI, tenemos un ratio TVLMCAP que históricamente se ha movido en múltiplos de 6 veces. Es decir, que había 6 veces más capital bloqueado en los protocolos que la valoración que hacía el mercado de los tokens que los representaban.
Esta relación se ha modificado de forma importante después del episodio de FTX, que ha provocado una fuerte entrada de capital en protocolos que no se ha visto reflejada en las valoraciones.
Ahora mismo tenemos una relación entre Capital Bloqueado o TVL y Capitalización superior a las 10 veces.
¿Puede ser esto una oportunidad de compra?
Es algo que deberíamos analizar con cautela y esperar a ver cómo se va asentando y recomponiendo el mercado, pero sin duda es uno de los datos que nos van a proporcionar más información de la evolución de estos protocolos. La gran pregunta es si las relaciones han cambiado y estos múltiplos actuales se van a mantener así o van a volver a los niveles anteriores
En este último caso, los potenciales de revaloración estarían en torno al 40%